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珠江钢琴拟IPO行业存货占比高速动比率差
 
来源: | 作者: | 时间:2012-02-18

 中国网2月18日讯广州珠江钢琴集团在证监会网站发布招股说明书(申报稿),公司欲登陆深圳证券交易所,中国网财经浏览其招股书发现,公司不仅有较高的存货比例,并且存货比例还在逐年升高,而这对于速动比率本就不高的珠江钢琴来说无疑是个麻烦。

  珠江钢琴、海伦钢琴存货比例比翼齐高

  珠江钢琴招股书显示,2009年末、2010年末和2011年末,公司存货账面值分别为41,150.04万元、43,962.62万元和 49,141.73万元,占公司总资产的比重分别为32.74%、34.51%和35.74%。2011年末,公司存货构成中主要包括在产品、库存商品和 原材料,所占存货的比重分别为42.87%、28.76%和22.10%。

  公司解释称,存货占比较高的主要原因如下:

  (1)与一般工业产品相比,钢琴产品的生产周期相对较长,零部件加工装配及总装(不包括木材处理)阶段一般需要3—5个月,导致公司存货中在产 品的占比相对较高;(2)为了保证钢琴在各种气候、环境下的优良品质和性能,公司依靠业内领先的木材加工处理能力,根据木材的种类、使用要求等制定了相应 的木材处理工艺,包括场外自然静置、干燥处理(气干、窑干、棚干等)、平衡处理等,其工艺流程根据不同种类的木材需要一年到两年的时间,使得公司存货占比 相对较高;(3)随着产销规模逐年扩大和产品品种的不断丰富,公司需要保持一定的与销售周期相匹配的库存商品;(4)公司为应对原材料价格上涨,对木材、 铸铁等价格变化频率相对较大的原材料增加储备。

  同时,公司表示存货占总资产的比重相对较高,如果不加强对存货的管理,将存在资产流动性降低、存货跌价准备增加的风险。

  而存货占比较高似乎是国内钢琴企业的通病,以前不久刚刚过会的海伦钢琴为例,招股书显示,其存货占比从2008年的27.9%,增加至2010年6月末的42.31%。

  珠江钢琴招股书显示,存货和应收账款在公司资产中具有较高占比,因此,存货的减值情况和应收账款的质量对公司的财务状况尤其重要。而珠江钢琴近年来存货减值却在逐年增加。

  珠江钢琴存货跌价损失三年来依次为397.68万元、615.17万元、647.25万元。公司表示,存货跌价损失是对产品结构或生产工艺调整而不再使用的材料,因备货、展示形成库龄较长的钢琴产品及时予以计提跌价损失所致。

  珠江钢琴速动比率较低 或对上市比较迫切

  在存货占比较高同时,国内钢琴企业速动比率也不乐观,尽管海伦钢琴已经过会,但有媒体指出其患有资金饥渴症,海伦钢琴招股说明书显示,经营活动 产生的现金流量净额和现金及现金等价物的净增加额2009年以来急剧下降,2011年上半年变为负数,导致公司面临资金链紧张甚至断裂的风险。

  珠江钢琴也存在与海伦钢琴类似的情况。具体情况如表所示:

珠江钢琴合并现金流量表主要数据

  与此同时,珠江钢琴速动比率也比较差,2009到2011年,珠江钢琴速动比率分别为1.05、1.51、1.04,速动比率的高低能直接反映 企业的短期偿债能力强弱,速动比率在1.5-2之间表明资产流动性一般,在1-1.5之间表明资产流动性较差,在0.5-1之间表明资产流动性差。而根据 资料显示,珠江钢琴和海伦钢琴的资产流动性基本处于较差和差的水平。而资产流动性差的企业似乎对上市融资的要求相对比较迫切。

珠江钢琴与同行业企业财务指标对比

  对钢琴企业来说,资金和生产规模是相当重要的。珠江钢琴招股书也指出,高品质钢琴的生产周期长,硬件上需要优良的设备、厂房、材料、环境等,软件上需要先进的工艺和技术水平以及高素质的专业人才,这需要较大的资本占用和人力投入。

  同时,为提高钢琴主要木材零部件等在使用过程中的稳定性,高品质钢琴生产所需的木材通常需要静置处理时间在一年左右,关键部件使用的木材静置时 间甚至在两年以上,也将占用大量的资金。此外,在现阶段国内原材料和能源价格上涨、人民币升值等多重压力的情况下,钢琴企业在不断提高产品品质和技术水 平,增强产品市场竞争力的同时,还需通过规模化生产降低产品生产成本,提高产品品质稳定性和一致性,以形成综合竞争优势。

 
 

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